网易日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑

因此，公布我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。有意思的是，年第从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，年第货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，度财则会导致通胀上升、货币贬值。货币如何进入经济的过程非常重要，网易就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。在伦敦经济学院，公布我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、公布默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

这就像一个公司如果面临好的成长机会，年第发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，度财需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，网易黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

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货币如何进入经济的过程非常重要，度财就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。由此可见，网易我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。

因此，公布我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。而有些公司数次或者多次增发股票后，年第其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。